中一期货官网

美元兑日元12月2日上涨，涨幅达0.26%，在汇市尾市收于155.8500。央行被迫持有过半国债以维持市场稳定，收益率每升1%就意味着2.5%的GDP财富转移。在债务率达250%、经济面临结构性困境的背景下，日本只能选择“保债弃汇”，让日元成为永久性融资货币并持续贬值，以此艰难维系债务体系的暂时平衡。

当前日本国债的抛售并非日本央行可信紧缩政策的信号。日本根本无法维持紧缩周期。若长期收益率升幅过大，便会突破“切尔霍特线”——即日本债务失控飙升的临界名义利率。在名义增长率约3.5%-4%、基本赤字接近GDP的3%、债务率达GDP的250%的背景下，日本要想稳定债务，长期收益率必须维持在约2.5%-3%以下。当前收益率升至1.85%，仅仅是市场在收取通胀溢价。如果收益率进一步攀升，日本央行将被迫出手干预。