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12月3日，在星期二北美时段。当前美元指数交投99.23附近，维持在近两个月低位区间震荡。市场情绪整体偏谨慎，交易员在多重因素之间权衡取舍：一方面，美国制造业持续萎缩的数据再度强化了对美联储货币政策转向宽松的预期；另一方面，日本央行政策立场趋于鹰派，引发资本回流预期升温，间接支撑美债收益率走强，对美元形成一定托底作用。

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与此同时，关于美联储未来主席人选的讨论逐渐升温，政治因素开始渗透至货币政策预期层面，进一步加剧了市场的不确定性。在此背景下，美元指数未能有效突破关键均线阻力。美国ISM制造业PMI录得48.2，连续九个月处于荣枯线下方，收缩速度超出市场预期，反映美国国内需求减弱及贸易政策对企业的长期影响。细分项显示，新订单与库存比率失衡、就业分项下滑，仅物价支付指数微升但通胀风险有限。数据强化美联储年底前降息预期，期货市场定价显示12月降息概率及后续利率回落预期升温，市场消化宽松叙事将对美元形成系统性压制。

值得注意的是，美联储主席人选的政治博弈正影响政策可信度与路径预期。现任国家经济委员会主任凯文·哈赛特为热门候选人，获提名概率显著领先。若其当选，货币政策或更倾向增长导向，不排除扩大资产负债表、延长低利率周期的“鸽派倾斜”可能，加剧市场对美元资产长期吸引力下降的担忧。此外，今年美联储已累计降息，当前仍有政策空间，但受经济增长放缓与财政赤字高企影响，未来调控灵活性将受制约。

10年期美债收益率一度突破4.0%，接近日内高点，主要受大规模企业发债供给冲击（如默克公司大额跨期限发债），分流资金推动收益率上行。同时，日本央行行长植田和男发表偏鹰派言论，市场对日本12月加息预期升温，10年期日债收益率创2008年以来新高。日本投资者持有大量美债，本土利率上升引发资本回流压力，或促使其减持外部资产，若持续或推高美债融资成本，通过利率渠道阶段性支撑美元汇率。

外汇市场核心逻辑仍围绕“货币政策分化”，格局正从“美元强势、非美疲软”转向“全球同步松动、利差收敛”。日本央行立场转强虽带来短期扰动，但难改整体趋势。后续交易员将重点关注美联储政策信号、美国非农与通胀数据及日本央行实际动作，企业发债节奏、海外资本流动也将成为美元资金供需的重要参考。美元指数能否脱离低位盘整，取决于多因素博弈：美国经济下行超预期且其他经济体韧性较强则美元继续承压，全球避险升温或美债抛售推升收益率则美元可能阶段性反弹。