中一期货讯——美国长债收益率攀升至近二十年高位，市场普遍押注美联储本周加息，黄金持续遭遇抛售压力，但德国商业银行大宗商品研究主管阮秋兰（Thu Lan Nguyen）指出金价展现出超预期韧性，核心原因在于市场正在对冲美联储与特朗普政府之间即将爆发的政策冲突。该行下调年内金价目标，但长期看多逻辑不变，美元避险溢价回落、全球主权债务风险，持续支撑黄金的配置价值。
中一期货APP讯——受持续通胀压力推动，市场预期美联储将启动加息，美债收益率一路上行，触及近二十年高点，黄金市场随之迎来持续抛售。不过德国商业银行提出不一样的判断，尽管金价面临卖盘压制，但市场下方承接力量稳固，金价韧性值得关注。
德国商业银行大宗商品研究主管阮秋兰（ThuLanNguyen）在最新研报中分析，当前市场计价本周美联储加息概率约90%，另外，中东紧张局势推高油价，进而抬升全球利率预期，不只是美国市场受到影响。在这样的环境下，金价没有出现更深幅度下跌，本身就值得市场留意。
阮秋兰称，黄金相对抗跌的表现，反映市场正在对冲美联储和特朗普政府之间即将到来的政策冲突。特朗普总统胜选将近两年以来，一直积极游说美联储下调利率，以此提振经济，还启动司法部相关调查，试图更换货币政策委员会成员。她介绍，今年年初市场原本预期美联储会大幅降息，定价年内两次降息，但美以与伊朗爆发冲突之后，全球能源供给受到显著冲击，通胀压力再度抬升，市场预期发生剧烈反转。
阮秋兰表示，面对居高不下的通胀，美联储加息压力持续加大，而特朗普总统已经放出狠话，如果美联储拒绝降息，将会采取极端举措。双方正面冲突几乎难以避免，金融市场也越来越多地把这一项风险纳入定价。她补充说，该行长期预警，来自白宫的强大政治压力会威胁美联储独立性。而美联储的政策困境，只有在政策目标和美国总统诉求互相冲突的时候，才会充分显现。
她分析，这也解释了为何美债收益率触及近20年高位，美元依旧承压，美元风险溢价在期权市场持续走高。
黄金本身不产生利息收益，利率上行会抬升持有黄金的机会成本，对金价形成压制。但这家德国机构判断，在今年年底之前，金价下行空间有限。德国商业银行在7月下调黄金价格预测，将年末金价预期从此前6月预测的每盎司4800美元下调至4500美元。
阮秋兰提到，该行长期看多黄金的观点没有改变，今年上半年推动金价上行的结构性因素依旧存在。美国政策的不确定性，让市场对美元作为传统避险资产的信心持续减弱，持续带动实物黄金需求。与此同时，发达经济体政府债务规模不断膨胀，市场开始担忧主权债券的长期安全性，黄金具备机构中立属性、不存在违约风险，资产吸引力进一步提升。
综合来看，当前黄金处于多空博弈的特殊阶段。美债收益率走高、美联储加息预期，是压制金价的空头力量；而美联储独立性受到政治挑战、美元避险信用削弱、全球主权债务隐患，构成黄金的底层支撑，这也是金价能够顶住抛售压力保持韧性的关键。短期德国商业银行下调金价目标，提示投资者不要盲目追高，但长期结构性利好没有消失。后续美联储决议落地，以及白宫与美联储之间政策矛盾的演变，将会持续主导黄金与美元行情。
现货黄金周线图 中一国际期货官网：易汇通
北京时间9月16日12:01 现货黄金 报 4327.67 美元/盎司
德国商业银行大宗商品研究主管阮秋兰（ThuLanNguyen）在最新研报中分析，当前市场计价本周美联储加息概率约90%，另外，中东紧张局势推高油价，进而抬升全球利率预期，不只是美国市场受到影响。在这样的环境下，金价没有出现更深幅度下跌，本身就值得市场留意。
金价逆势抗跌，背后是美联储与白宫的政策博弈
阮秋兰称，黄金相对抗跌的表现，反映市场正在对冲美联储和特朗普政府之间即将到来的政策冲突。特朗普总统胜选将近两年以来，一直积极游说美联储下调利率，以此提振经济，还启动司法部相关调查，试图更换货币政策委员会成员。她介绍，今年年初市场原本预期美联储会大幅降息，定价年内两次降息，但美以与伊朗爆发冲突之后，全球能源供给受到显著冲击，通胀压力再度抬升，市场预期发生剧烈反转。
阮秋兰表示，面对居高不下的通胀，美联储加息压力持续加大，而特朗普总统已经放出狠话，如果美联储拒绝降息，将会采取极端举措。双方正面冲突几乎难以避免，金融市场也越来越多地把这一项风险纳入定价。她补充说，该行长期预警，来自白宫的强大政治压力会威胁美联储独立性。而美联储的政策困境，只有在政策目标和美国总统诉求互相冲突的时候，才会充分显现。
她分析，这也解释了为何美债收益率触及近20年高位，美元依旧承压，美元风险溢价在期权市场持续走高。
短期金价下调目标，长期看涨底层逻辑并未消失
黄金本身不产生利息收益，利率上行会抬升持有黄金的机会成本，对金价形成压制。但这家德国机构判断，在今年年底之前，金价下行空间有限。德国商业银行在7月下调黄金价格预测，将年末金价预期从此前6月预测的每盎司4800美元下调至4500美元。
阮秋兰提到，该行长期看多黄金的观点没有改变，今年上半年推动金价上行的结构性因素依旧存在。美国政策的不确定性，让市场对美元作为传统避险资产的信心持续减弱，持续带动实物黄金需求。与此同时，发达经济体政府债务规模不断膨胀，市场开始担忧主权债券的长期安全性，黄金具备机构中立属性、不存在违约风险，资产吸引力进一步提升。
结语
综合来看，当前黄金处于多空博弈的特殊阶段。美债收益率走高、美联储加息预期，是压制金价的空头力量；而美联储独立性受到政治挑战、美元避险信用削弱、全球主权债务隐患，构成黄金的底层支撑，这也是金价能够顶住抛售压力保持韧性的关键。短期德国商业银行下调金价目标，提示投资者不要盲目追高，但长期结构性利好没有消失。后续美联储决议落地，以及白宫与美联储之间政策矛盾的演变，将会持续主导黄金与美元行情。
现货黄金周线图 中一国际期货官网：易汇通
北京时间9月16日12:01 现货黄金 报 4327.67 美元/盎司
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